Le Delta est un indicateur clé du risque d’un Warrant, il a plusieurs propriétés :
– C’est avant tout un indicateur de probabilité, il mesure les chances qu’un Warrant termine dans la monnaie à l’échéance. Ainsi pour un Warrant Call avec un Delta de 0,15, il y a, à maturité, 15% de chances que le cours de l’action soit supérieur au prix d’exercice du Warrant.
– C’est aussi un indicateur de sensibilité, il permet de savoir comment le prix du Warrant va évoluer en fonction du cours de son sous-jacent. Ainsi un Warrant avec une parité de 1 et un Delta de 0,5 verra son prix évoluer de 0,5€ à chaque mouvement d’1€ du sous-jacent. Le prix de ce Warrant évoluera donc de 0,01€ à chaque mouvement de (0,01*(1/0,5)) 0,02€ du sous-jacent.
De ces deux propriétés, il découle donc que plus un Warrant va être risqué (Delta faible) plus il va falloir un mouvement important du sous-jacent pour que le produit évolue ne serait ce que de 0,01€. Au contraire un Warrant avec un Delta important va être très sensible aux variations de l’action. Il est en général considéré qu’un Warrant avec un Delta inférieur à 30% est très spéculatif car trop peu sensible aux mouvements de son sous-jacent.
Le Delta d’un Warrant évolue aussi pendant la vie du produit. Il va ainsi augmenter si l’action s’apprécie, le Warrant va voir son prix augmenter de plus en plus vite à chaque augmentation d’1€ du cours du sous-jacent. C’est l’accélération du Delta qui profite aux détenteurs de Warrants lorsque le sous-jacent varie dans le sens anticipé.
