Le Delta est un des indicateurs les plus regardés à plus d’un titre. De façon simple, il permet de mesurer la probabilité mathématique qu’un Warrant ait une valeur à maturité. Si le Delta est de 25%, il y a donc 1 chance sur 4 que le produit soit remboursé à l’échéance.
Le Delta permet aussi de mesurer la vitesse avec laquelle un Warrant va varier. Pour chaque mouvement d’1 EUR de son sous-jacent, un Warrant de parité 1 et de Delta 20% va varier de 20% x1 EUR = 0,20 EUR. Un mouvement de 0,01 EUR du produit nécessite donc un mouvement de 0,01/0,2 = 0,05 EUR de mouvement du sous-jacent.
Le Delta d’un Warrant varie dans le temps. Lorsque le sous-jacent augmente, le Delta d’un Warrant Call va lui aussi augmenter , réduisant ainsi le mouvement nécessaire du sous-jacent pour que le produit gagne 0,01 EUR : c’est l’accélération. Inversement, si le sous-jacent baisse, le pas de cotation va augmenter, réduisant ainsi la vitesse de la baisse de prix.
Le graphique ci-dessus montre l’évolution du pas de cotation d’un Warrant Call de prix d’exercice 15 EUR et de parité 1 en fonction du cours de l’action.
Ainsi, si le sous-jacent varie de 2 EUR en passant de 13 à 11 EUR, le produit perdra 0,8 EUR. En revanche, si le sous-jacent passe de 17 à 19 EUR, le produit gagnera 1,53 EUR.
Cette différence de variation du produit pour un mouvement similaire de l’action (2 EUR) illustre l’effet du Delta sur la variation du produit et l’accélération que celui-ci peut avoir sur le prix du produit.
Devant la complexité du calcul du prix d’un Warrant à la main, Commerzbank met à votre disposition sur son site Internet un outil permettant de faire ces simulations.
Lorsque vous sélectionnez un Warrant, vous pouvez utiliser le calculateur Warrant pour déterminer quelle serait l’évolution du cours d’un Warrant en fonction de vos différents scénarios de variations.
[1] Tout autre paramètre constant par ailleurs
Article tiré du magazine Strike 201 / avril 2019
