Commerzbank lance pour la première fois des produits vous permettant de profiter des mouvements de taux d’intérêts. Avec les nouveaux Turbos Illimités sur le Bund Future vous pouvez profiter avec un effet de levier des mouvements de taux à la hausse comme à la baisse.
Le Future Bund est un Future sur obligation notionnelle évoluant en fonction du prix des obligations d’échéance moyen terme, environ 10 ans, émises par l’état Allemand. Elles sont comparables aux OAT (Obligations Assimilables du Trésor) émises par le trésor français. Le Future Bund est un des outils les plus populaires utilisé par les investisseurs pour profiter des mouvements de taux d’intérêt dans la zone Euro.
Le cours de ces obligations évolue notamment en fonction du taux directeur de la zone Euro et du risque de crédit de l’état Allemand. En effet si les taux montent cela va rendre moins attractif les obligations déjà émises, leur prix va donc baisser.
Si par exemple vous détenez une obligation un an achetée lors de son émission à 100 EUR et détachant un coupon de 4%. Si les taux passent de 4 à 5%, le prix de votre obligation va donc baisser de 100 à environ 80 EUR, de cette façon il sera équivalent pour les investisseurs d’acheter à 80 EUR une obligation détachant 4 EUR de coupon ou d’acheter à 100 EUR une obligation détachant un coupon de 5 EUR.
Le Future Bund retranscrit les mouvements de ces obligations sous-jacentes, il évoluera donc à la baisse lors d’une hausse des taux d’intérêts et à la hausse lors d’une baisse des taux d’intérêts.
Le schéma ci-dessous vous montre l’évolution du Future Bund maturité Décembre 2009 par rapport à l’évolution d’une de ces obligations sous-jacente de code ISIN DE0001135358 et de l’évolution du taux d’intérêt (rendement) de celle-ci.
De ce schéma il ressort donc clairement que l’évolution du Future Bund et de l’obligation sous-jacente est similaire et inverse à l’évolution des taux d’intérêts.
Le fonctionnement des Turbos Illimités sur le Bund Future est semblable aux Turbos Illimités sur d’autres sous-jacents, vous pouvez donc profiter d’un effet de levier sur les mouvements de ce Future.
Ce nouveau sous-jacent, vous permet de construire et de profiter de nombreux scénarii dont vous trouverez des exemples ci-dessous :
Scénario 1 :
Vous anticipez une remontée des taux d’intérêts, vous achetez le Turbo illimité Put sur le Bund Future 2794Z de prix d’exercice et de barrière 125.
Le jour de votre achat le Bund Future cote 121,28, la cotation de ce Turbo est donc approximativement de :
125-121,28 = 4,72 EUR
Si les taux d’intérêts montent, le cours de l’obligation qui sera livrée à échéance du Future va baisser et donc le Future va baisser.
Imaginons qu’une hausse des taux de 100 points de base (1%) face baisser la cotation du Future Bund de 10 points à 111,28, la valeur de votre Turbo sera donc de :
125-111,28 = 14,72.
Cette hausse des taux vous a donc permis de multiplier votre investissement initial par plus de 3.
Dans le cas d’une baisse des taux équivalente et dans l’hypothèse ou le Future Bund s’apprécie de 10 points, la barrière sera alors atteinte et vous aurez perdu votre investissement.
Scénario 2 :
Vous anticipez une baisse des taux d’intérêts, vous achetez donc le Turbo illimité Call sur le Bund Future 2972Z de prix d’exercice et de barrière 117. Au moment de votre achat la cotation du Bund Future est de 121,28, le 2972Z cote donc aux alentours de :
121,28 – 117 = 4,28 EUR
Imaginons qu’une baisse des taux de 30 points de base (0,3%) face monter la cotation du Future Bund de 3 points à 124,28, la cotation du Turbo 2972Z, sera donc :
124,28 – 117 = 7,28
Cette légère baisse de taux vous permet donc de réaliser une plus value de 70%
Dans le cas d’une hausse des taux équivalente et dans l’hypothèse ou le Future Bund se déprécie de 3 points, la cotation du Turbo 2972Z sera donc :
118,28 – 117 = 1,28
L’intérêt de ces Turbos Illimités sur taux est donc de profiter d’un mouvement de ceux-ci que ce soit dans le cadre d’un pur scénario spéculatif mais aussi dans un intérêt de couverture.
Si par exemple vous détenez des obligations qu’elles soient émises par le trésor ou par des entreprises ou même si vous avez emprunté ou prêté une somme d’argent, votre portefeuille est sensible aux taux d’intérêts, vous pouvez donc le couvrir en utilisant les Turbos Illimités sur le Future Bund.
Imaginons que vous souhaitiez couvrir la partie de votre portefeuille composée de 50000 EUR d’une OAT émise par le trésor français de caractéristiques suivantes
Code ISIN : FR0010776161
Coupon 3.75%
Date d’émission : 07/07/2009
Maturité : 25/10/2019
Prix Ask : 101.45 EUR
Sensibilité : 8.17
Vous souhaitez couvrir votre portefeuille contre une hausse des taux d’intérêts. En effet si ceux-ci montent d’1% (100 points de base), l’obligation va perdre 8.17% et la valorisation de votre portefeuille va ainsi baisser de 50000 à 45915 EUR.
Afin que votre portefeuille ne soit pas sensible à cette baisse éventuelle, vous pouvez acheter le Turbo 2975Z de barrière et de prix d’exercice 130, imaginons que dans le cas d’une hausse de 100 points de base des taux d’intérêts le Future baisse de 10 points, ce Turbo va lui s’apprécier et son prix va passer de 130-121.28 = 8.72 EUR à 130-111.28 = 18,72 EUR.. En achetant 408 Turbos 2975Z soit 408×8,72 = 3558 EUR votre portefeuille sera donc couvert contre une hausse d’1% des taux d’intérêts. En effet si cette baisse se produit la valorisation de vos obligations va baisser de 4085 EUR mais dans le même temps la valorisation de votre Turbo va augmenter du même montant.
