Quel impact les dividendes ont-ils sur le prix des Turbos ?
En 2016, les entreprises du CAC40 devraient détacher et payer l’équivalent de 160 points de dividendes, dont 75% entre mars et juin. Les dividendes ont un impact sur le cours de bourse. En effet une entreprise X dont la valeur de l’action s’établit à 100€ et proposant un dividende de 10€ verra son cours diminuer du montant de celui-ci après le détachement*.
Lors d’un détachement de dividendes ordinaires, la barrière et le prix d’exercice des Turbos à échéance ne sont pas ajustés. Pour éviter que le prix des produits ne soit impacté lors de cet événement, ils sont anticipés. Le prix de ces Turbos intègre donc
le fait que le cours du sous-jacent va baisser du montant du ou des dividendes d’ici à la maturité. Par conséquent les Calls peuvent sembler moins chers qu’habituellement et les Puts plus chers. C’est pour cette raison que des Turbos avec des prix d’exercices identiques peuvent avoir des prix très différents si leurs maturités ne sont pas les mêmes. En parallèle de ces prix plus ou moins élevés, ces Turbos vont varier plus ou moins rapidement.
Le Delta sera différent de 1 ; les Calls ayant un prix plus faible qu’en temps normal auront un Delta inférieur à 1 et les Puts auront un Delta supérieur à 1. Cette différence permet un rééquilibrage, un produit plus cher variant plus rapidement que son semblable moins cher. Hors période de dividendes les Turbos à échéance reprennent leurs variations linéaires normales.
Dans le cas des Turbos Illimités et Illimités BEST, ne possédant pas de date de maturité, ces produits voient leurs barrières et prix d’exercice ajustés du montant du dividende détaché. Ainsi, un Turbo Illimité BEST Call sur le sous-jacent X, de parité 1, avec un prix d’exercice de 80€ aurait une valeur proche de 20€ (100-80) avant le détachement de dividende. Après ce détachement, le prix d’exercice baisse de 10€ et le Turbo garde la même valeur : 20€ (90-70). Les détachements de dividendes sont donc bien neutres sur le prix. A tout moment les Turbos Illimités et BEST vont évoluer avec un Delta de 1 c’est-à-dire 1€ pour chaque mouvement d’1€ du sous-jacent.
* Hors mouvements de marché et/ou de risque de gap.
